Перепечатано: Политика, геополитика и кризис поставок разжигают бычий рынок, приводя к резкому росту цен на медь в Шанхае на 3,51%.

Цены на медь резко выросли.

12 января фьючерсы на медь на Шанхайской бирже возобновили восходящую динамику. Основной контракт, 2602, открылся на уровне 101 910 юаней за тонну, поднялся до максимума в 103 970 юаней в течение сессии, опустился до минимума в 101 520 юаней и, наконец, закрылся на отметке 103 800 юаней к 15:00, ознаменовав существенный рост на 3 520 юаней, или 3,51%. Несмотря на снижение дневного объема торгов на 94 076 лотов до 209 742 лотов и уменьшение открытого интереса на 5 985 лотов до 182 688 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, восходящий тренд цен на медь остался непоколебимым.

В ходе азиатской торговой сессии цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) также значительно выросли. По состоянию на 16:12 по пекинскому времени, последняя котировка составляла 13 171,5 долл. за тонну, увеличившись на 206 долл. или 1,59%, при этом внутридневной максимум достиг 13 227 долл. за тонну.

Этот рост цен, обусловленный стечением макроэкономических обстоятельств, геополитических конфликтов и промышленной трансформации, неожиданно быстро меняет глобальную цепочку поставок меди.

Макрофакторы: двойное влияние политики и геополитики

(I) Данные по занятости в США: неоднозначные результаты, ставящие под сомнение политику ФРС.

Данные, опубликованные Министерством труда США, показали, что число рабочих мест вне сельского хозяйства с учетом сезонных колебаний увеличилось на 50 000 в декабре, что ниже рыночной оценки в 60 000. Ноябрьский показатель также был пересмотрен в сторону уменьшения до 56 000 с ранее сообщенных 64 000. Однако уровень безработицы снизился до 4,4% в декабре, что ниже рыночной оценки в 4,5% и показателя предыдущего месяца в 4,6%. Что касается заработной платы, то месячный рост восстановился до 0,3% (с 0,2% ранее), а годовой рост значительно ускорился до 3,8%, самого высокого уровня с сентября 2025 года.

Более низкие, чем ожидалось, показатели занятости вне сельского хозяйства, в сочетании со снижением уровня безработицы и восстановлением заработной платы, создали неоднозначную картину рынка труда США. В настоящее время рынок придерживается мнения, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне в январе, но сохраняется неопределенность относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Ослабление индекса доллара США послужило катализатором роста цен на сырьевые товары, сделав медь, номинированную в долларах, более привлекательной для покупателей, владеющих другими валютами, и тем самым повысив цены на медь.

(II) Независимость ФРС под пристальным вниманием: растущие опасения рынка

11 января по местному времени председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что Министерство юстиции США направило ФРС повестку в суд и пригрозило уголовными обвинениями в связи с его показаниями относительно реконструкции здания ФРС. Пауэлл назвал это действие «предлогом», предположив, что администрация стремится оказать на него дополнительное давление в отношении снижения процентных ставок. Эта новость усилила опасения рынка по поводу независимости Федеральной резервной системы и доверия к доллару США, еще больше усугубила волатильность рынка и оказала макроэкономическую поддержку росту цен на медь.

(III) Внутренняя политика: пакет мер стимулирования для повышения внутреннего спроса

9 января премьер-министр Ли Цян председательствовал на заседании Государственного совета, подчеркнув, что реализация скоординированного пакета фискальной и финансовой политики для стимулирования внутреннего спроса является важнейшей мерой для расширения эффективного спроса и внедрения инноваций в макроэкономическое регулирование. На заседании была отмечена необходимость усиления координации между фискальной и финансовой политикой и направления участия социального капитала в стимулировании потребления и инвестиций. Ожидается, что такое направление политики будет способствовать росту внутренней экономики, увеличению спроса на промышленные металлы, такие как медь, и обеспечит внутреннюю политическую поддержку росту цен на медь.

(IV) Геополитические конфликты: растущая обеспокоенность по поводу стабильности ресурсов

По мере обострения геополитической напряженности во всем мире растут опасения по поводу стабильности поставок ресурсов. Сегодняшний сильный рост цен на драгоценные металлы существенно повлиял на сектор цветных металлов: цены на карбонат лития и олово в Шанхае достигли своих верхних пределов, что также способствовало росту цен на медь в Шанхае. Неопределенность, вызванная геополитическими рисками, подталкивает инвесторов к активам-убежищам. Медь, как важнейший промышленный металл и стратегический ресурс, находит поддержку в ценах благодаря этим геополитическим факторам.

Динамика отрасли: усиление динамики спроса и предложения.

(I) Сторона предложения: Постоянный дефицит предложения на шахтах оказывает давление на плату за переработку.

В последнее время спотовые тарифы на переработку медного концентрата в Китае остаются под давлением, что указывает на сохраняющийся дефицит руды. Чилийская государственная горнодобывающая компания Codelco сообщила о снижении производства: в ноябре добыча меди упала на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 130 900 метрических тонн. Производство на крупнейшем в мире медном руднике Эскондида, принадлежащем компании BHP, снизилось на 12,8% до 94 400 метрических тонн. Кроме того, информированные источники сообщили, что в прошлом месяце чилийская горнодобывающая компания Antofagasta и китайский медеплавильный завод достигли соглашения о снижении тарифов на переработку и рафинирование меди на 2026 год до нуля. На 2025 год спотовые тарифы на переработку даже стали отрицательными, что означает, что плавильные заводы должны платить горнодобывающим компаниям за переработку медного концентрата.

Дефицит предложения на рудниках, скорее всего, приведет к росту цен на медь. Хотя внутренние поставки продолжаются, а запасы накапливаются, любые незначительные сбои в горнодобывающем секторе могут вызвать чувствительную реакцию рынка, став важным фактором поддержки роста цен на медь.

(II) Сторона спроса: Краткосрочный рост и долгосрочные ограничения сосуществуют.

Министерство финансов Китая объявило об отмене экспортных льгот по налогу на добавленную стоимость для таких товаров, как фотоэлектрические модули, начиная с 1 апреля 2026 года. Эта политика может подтолкнуть фотоэлектрическую отрасль к ускорению производства в краткосрочной перспективе, что приведет к временному росту потребления в секторе и окажет краткосрочную поддержку ценам на медь. Однако потребительский сектор вступил в сезонный минимум, и настроения в преддверии года улучшаются. Потребители в целом не готовы к нынешним высоким ценам, что приводит к значительному снижению спроса на пополнение запасов. Сделки на спотовом рынке остаются вялыми, что оказывает постоянное давление на премии.

Тем не менее, полная отмена экспортных скидок на китайскую фотоэлектрическую продукцию в сочетании с ожиданиями ускоренного экспорта может стимулировать краткосрочный спрос на металлы. С начала года обострение глобальных геополитических конфликтов поддерживает опасения рынка по поводу стабильности ресурсов, что также оказывает некоторую поддержку спросу на медь.

(III) Корпоративные шаги: стратегические корректировки и динамика рынка

Компания Pan Pacific Copper (PPC), крупнейший поставщик рафинированной меди в Японии, сообщила источникам в прошлую пятницу, что предлагаемая ею надбавка к цене меди на 2026 год для японских потребителей достигла рекордного уровня в 330 долларов за тонну в прошлом месяце. Эта надбавка за физическую поставку, добавленная к базовой цене меди на Лондонской бирже металлов (LME), более чем в три раза превышает надбавку в 88 долларов на 2025 год. Рост надбавок отражает резкое снижение платы за переработку и аффинаж (TC/RC), что увеличивает затраты на закупку сырья, и компания вынуждена перекладывать это бремя на своих клиентов.

Кроме того, внимание рынка сосредоточено на переговорах Rio Tinto Group о приобретении Glencore. Успешная сделка создаст крупнейшую в мире горнодобывающую компанию с совокупной рыночной капитализацией почти в 207 миллиардов долларов. Стратегические корректировки и слияния и поглощения между компаниями повлияют на структуру предложения и ценовые тенденции на рынке меди, что сделает их ключевыми моментами для участников рынка.

Спотовый рынок: стремительный рост цен и колебания премий.

Статистические данные сети Changjiang Nonferrous Metals Network показывают, что сегодня внутренние спотовые цены на медь резко выросли по всем направлениям. Цена на медь Changjiang Spot 1# составила 103 280 юаней за тонну, увеличившись на 2600 юаней, при этом надбавки варьировались от 90 до 130 юаней, что на 30 юаней больше, чем вчера. Цена на медь Changjiang Composite 1# составила 103 205 юаней за тонну, увеличившись на 2580 юаней, при этом скидки варьировались от 20 до 90 юаней, что на 35 юаней больше. Цена на медь Guangdong Spot 1# составила 103 160 юаней за тонну, увеличившись на 2560 юаней, при этом скидки варьировались от 110 до 90 юаней. Хотя диапазон скидок изменился, в целом цены остались стабильными. Цена на медь марки Shanghai 1# составила 103 170 юаней за тонну, что на 2 580 юаней выше, чем в предыдущем периоде, при этом скидки и премии составили 40 юаней, то есть рост на 10 юаней.

Резкий рост спотовых цен отражает высокий рыночный спрос на медь. Хотя потребление находится в сезонном минимуме на фоне растущего предновогоднего настроения, принятие текущих высоких цен потребителями остается низким, что значительно подавляет спрос на пополнение запасов и приводит к вялой торговле на спотовом рынке и продолжающемуся давлению на премии. Однако благоприятные факторы на макроэкономическом и отраслевом уровнях продолжают поддерживать восходящий тренд цен на медь.

Технический анализ и прогноз: бычий импульс с осторожным оптимизмом.

С технической точки зрения, ожидается, что цены на медь сохранят устойчивый восходящий тренд в краткосрочной перспективе. Взаимодействие множества факторов обеспечивает сильный импульс для роста цен на медь, но некоторая неопределенность сохраняется.

С одной стороны, неопределенность в макроэкономической политике, эскалация геополитических рисков и дефицит предложения способствуют росту цен на медь. С другой стороны, сезонный спад потребления, сопротивление потребителей высоким ценам и накопление запасов оказывают некоторое сдерживающее давление на рост цен.

В целом, медная промышленность находится в сложной и нестабильной среде, где на ценовые тенденции влияют сочетание макроэкономической политики, геополитики и динамики спроса и предложения в отрасли. Инвесторам и участникам отрасли следует внимательно следить за развитием рынка, понимать направления макроэкономической политики, обращать внимание на изменения спроса и предложения в отрасли и с осторожным оптимизмом оценивать будущую траекторию цен на медь, ища инвестиционные возможности и разрабатывая стратегии реагирования на рыночные колебания.

Предупреждение: Данная статья основана на общедоступной информации и не является инвестиционной рекомендацией. Сеть цветных металлов Чанцзян

 

Перепечатано из https://www.ccmn.cn/