הודפס מחדש: מדיניות, גיאופוליטיקה ומשבר אספקה ​​מציתים שוק שורי, ומניעים את מחירי הנחושת בשנגחאי לנסוק ב-3.51%

מחירי הנחושת מזנקים

ב-12 בינואר, חוזים עתידיים על נחושת בשנגחאי חזרו למומנטום כלפי מעלה. החוזה העיקרי, 2602, נפתח במחיר של 101,910 יואן לטון, טיפס לשיא של 103,970 יואן במהלך המסחר, ירד לשפל של 101,520 יואן, ולבסוף התייצב על 103,800 יואן בשעה 15:00, מה שמסמן עלייה משמעותית של 3,520 יואן או 3.51%. למרות ירידה בנפח המסחר היומי של 94,076 יחידות ל-209,742 יחידות וירידה בריבית הפתוחה של 5,985 יחידות ל-182,688 יחידות בהשוואה ליום המסחר הקודם, מגמת העלייה במחירי הנחושת נותרה בלתי מעורערת.

במהלך מסחר באסיה, מחירי הנחושת בבורסת המתכות של לונדון (LME) עלו גם הם בחדות. נכון לשעה 16:12 שעון בייג'ינג, המחיר האחרון עמד על 13,171.5 דולר לטון, עלייה של 206 דולר או 1.59%, עם שיא תוך-יומי של 13,227 דולר לטון.

עלייה זו, המונעת על ידי מפגש של מדיניות מאקרו, סכסוכים גיאופוליטיים וטרנספורמציה תעשייתית, מעצבת מחדש את שרשרת האספקה ​​העולמית של הנחושת בקצב מהיר באופן בלתי צפוי.

מניעים מאקרו: ההשפעה הכפולה של מדיניות וגיאופוליטיקה

(א) נתוני תעסוקה בארה"ב: שילוב של ספקות לגבי מדיניות הפד

נתונים שפרסם משרד העבודה האמריקאי הראו כי מספר התעסוקה הלא-חקלאית המתוקנת עונתית גדל ב-50,000 בדצמבר, נמוך מתחזית השוק שעמדה על 60,000. הנתון של נובמבר עודכן גם הוא כלפי מטה לעלייה של 56,000 לעומת 64,000 שדווחו בעבר. עם זאת, שיעור האבטלה ירד ל-4.4% בדצמבר, מתחת לתחזית השוק שעמדה על 4.5% ו-4.6% בחודש הקודם. בכל הנוגע לשכר, הצמיחה החודשית התאוששה ל-0.3% (מ-0.2% קודם לכן), בעוד שהעלייה השנתית הואצה משמעותית ל-3.8%, הרמה הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 2025.

שיעור התעסוקה הנמוך מהצפוי במגזר שאינו חקלאי, יחד עם ירידה בשיעור האבטלה והתאוששות השכר, ציירו תמונה מעורבת של שוק העבודה בארה"ב. השוק שומר כעת על הדעה שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית יציבה בינואר, אך קיימת אי ודאות לגבי מסלולה העתידי של המדיניות המוניטרית. מדד הדולר האמריקאי הנחלש שימש כזרז לעליית מחירי הסחורות, מה שהפך את הנחושת הנקובת בדולר לאטרקטיבית יותר עבור קונים המחזיקים במטבעות אחרים ובכך העלה את מחירי הנחושת.

(II) עצמאות הפד תחת ביקורת: חששות גוברים בשוק

ב-11 בינואר, שעון מקומי, הצהיר יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, כי משרד המשפטים האמריקאי הגיש זימון לפד ואיים בהגשת כתבי אישום פליליים בגין עדותו בנוגע לשיפוץ בניין הפד. פאוול כינה פעולה זו "תירוץ", ורמז כי הממשל מתכוון להפעיל עליו לחץ נוסף בנוגע לקיצוצי ריבית. חדשות אלו הגבירו את חששות השוק בנוגע לעצמאותו של הפדרל ריזרב ולאמינותו של הדולר האמריקאי, מה שהגביר עוד יותר את תנודתיות השוק וסיפק תמיכה ברמה המקרו-אקרולית לעליית מחירי הנחושת.

(III) מדיניות פנים: חבילת תמריצים להגברת הביקוש המקומי

ב-9 בינואר, ראש הממשלה לי צ'יאנג עמד בראש ישיבה של מועצת המדינה, והדגיש כי יישום חבילת מדיניות פיסקלית ופיננסית מתואמת לעידוד הביקוש המקומי הוא צעד מכריע להרחבת הביקוש האפקטיבי ולחדשנות ברגולציה מקרו-כלכלית. הפגישה הדגישה את הצורך לחזק את התיאום בין המדיניות הפיסקלית והפיננסית ולהנחות את השתתפות ההון החברתי בהגברת הצריכה וההשקעות. כיוון מדיניות זה צפוי לעודד צמיחה כלכלית מקומית, להגדיל את הביקוש למתכות תעשייתיות כמו נחושת, ולספק תמיכה במדיניות פנים לעליית מחירי הנחושת.

(IV) סכסוכים גיאופוליטיים: חששות גוברים בנוגע ליציבות המשאבים

ככל שמתחים גיאופוליטיים גוברים ברחבי העולם, גוברים החששות לגבי יציבות אספקת המשאבים. הביצועים החזקים של היום במתכות יקרות השפיעו באופן משמעותי על מגזר המתכות הלא-ברזליות, כאשר ליתיום קרבונט ובדיל משנחאי הגיעו לגבולות המחירים העליונים שלהם, מה שהגביר גם את מחירי הנחושת משנחאי. אי הוודאות הנובעת מסיכונים גיאופוליטיים דוחפת משקיעים לכיוון נכסים בטוחים. כמתכת תעשייתית קריטית ומשאב אסטרטגי, מחירי הנחושת מוצאים תמיכה מגורמים גיאופוליטיים אלה.

דינמיקה בתעשייה: דינמיקה מוגברת של היצע-ביקוש

(I) צד ההיצע: לחץ מתמשך בלחצי אספקה ​​במכרות, דמי עיבוד

לאחרונה, עלויות הטיפול הנקודתי בתרכיז נחושת בסין נותרו תחת לחץ, דבר המצביע על היצע מוגבל מתמשך של עפרות. חברת הכרייה הממשלתית של צ'ילה, קודלקו, דיווחה על ירידה בייצור, כאשר תפוקת הנחושת שלה בנובמבר ירדה ב-3% משנה לשנה ל-130,900 טון. הייצור במכרה הנחושת הגדול בעולם, אסקונדידה, שבבעלות BHP, ירד ב-12.8% ל-94,400 טון. יתר על כן, מקורות יודעי דבר חשפו כי בחודש שעבר, חברת הכרייה הצ'יליאנית אנטופגסטה ומפעל נחושת סיני הגיעו להסכם להפחית את עלויות הטיפול והזיקוק של נחושת לשנת 2026 לאפס. עבור 2025, עלויות הטיפול הנקודתי אף הפכו לשליליות, מה שאומר שמפעלי ההיתוך צריכים לשלם לכורים עבור עיבוד תרכיז נחושת.

סביר מאוד שההיצע הקטן במכרות ידחוף את מחירי הנחושת כלפי מעלה. למרות שהאספקה ​​המקומית ממשיכה להגיע והמלאי מצטבר, כל הפרעה קלה במגזר הכרייה עלולה לעורר תגובות רגישות בשוק, ולשמש כגורם תומך משמעותי לעליית מחירי הנחושת.

(II) צד הביקוש: דחיפה לטווח קצר ואילוצים לטווח ארוך מתקיימים יחד

משרד האוצר של סין הודיע ​​על ביטול הנחות מס ערך מוסף לייצוא עבור מוצרים כמו מודולים פוטו-וולטאיים החל מ-1 באפריל 2026. מדיניות זו עשויה לגרום לתעשיית הפוטו-וולטאית להאיץ את הייצור בטווח הקצר, מה שיוביל לעלייה זמנית בצריכת המגזר ולמתן תמיכה לטווח קצר במחירי הנחושת. עם זאת, מגזר הצריכה נכנס לעונת השפל העונתית שלו, כאשר הסנטימנט בסוף השנה גובר. צרכנים במורד הזרם מקבלים פחות את המחירים הגבוהים הנוכחיים, מה שמביא לירידה משמעותית בביקוש לחידוש המלאי. עסקאות בשוק הספוט נותרות איטיות, מה שמפעיל לחץ מתמשך על הפרמיות.

אף על פי כן, הביטול המוחלט של הנחות יצוא למוצרים פוטו-וולטאיים של סין, יחד עם הציפיות לייצוא מוגבר, עשויים לעורר את הביקוש למתכות בטווח הקצר. מאז תחילת השנה, סכסוכים גיאופוליטיים עולמיים מחריפים עוררו חששות בשוק בנוגע ליציבות המשאבים, וסיפקו גם תמיכה מסוימת מצד הביקוש למחירי הנחושת.

(III) מהלכים תאגידיים: התאמות אסטרטגיות ודינמיקת שוק

חברת Pan Pacific Copper (PPC), ספקית הנחושת המזוקקת הגדולה ביותר ביפן, הודיעה למקורות ביום שישי האחרון כי הפרמיה שהציעה ללקוחות יפנים מקומיים עבור נחושת לשנת 2026 הגיעה לשיא של 330 דולר לטון בחודש שעבר. פרמיית אספקה ​​פיזית זו, שנוספה למחיר הנחושת של בורסת המתכות של לונדון (LME), היא יותר מפי שלושה מהפרמיה של 88 דולר לשנת 2025. העלייה בפרמיות משקפת את הירידה החדה בעלויות הטיפול והזיקוק (TC/RCs), מה שמעלה את עלויות רכש חומרי הגלם, מה שגורם לחברה לגלגל את הנטל על הלקוחות.

בנוסף, תשומת הלב של השוק מתמקדת במשא ומתן של קבוצת ריו טינטו לרכישת גלנקור. הצעה מוצלחת תיצור את חברת הכרייה הגדולה בעולם עם שווי שוק כולל של כמעט 207 מיליארד דולר. התאמות אסטרטגיות ופעילויות מיזוג ורכישה בין חברות ישפיעו על נוף ההיצע ומגמות המחירים בשוק הנחושת, ויהפכו אותן למוקדי עניין עבור משתתפי השוק.

שוק ספוט: מחירים מרקיעים ופרמיות משתנות

סטטיסטיקות של רשת המתכות הלא-ברזליות של צ'אנגג'יאנג מראות כי מחירי הנחושת הספוטיים המקומיים זינקו היום באופן כללי. מחיר הנחושת הספוט #1 של צ'אנגג'יאנג צוטט ב-103,280 יואן לטון, עלייה של 2,600 יואן, עם פרמיות שנעו בין 90 ל-130 יואן, עלייה של 30 יואן לעומת אתמול. מחיר הנחושת המרוכבת #1 של צ'אנגג'יאנג צוטט ב-103,205 יואן לטון, עלייה של 2,580 יואן, עם הנחות של 20 יואן לפרמיות של 90 יואן, עלייה של 35 יואן. מחיר הנחושת הספוט #1 של גואנגדונג צוטט ב-103,160 יואן לטון, עלייה של 2,560 יואן, עם הנחות שנעו בין 110 יואן לפרמיות של 90 יואן. למרות שטווח ההנחות השתנה, המחירים הכוללים נותרו יציבים. מחיר הנחושת #1 בשנגחאי נקבע על 103,170 יואן לטון, עלייה של 2,580 יואן, עם הנחות של 40 יואן לפרמיות של 40 יואן, עלייה של 10 יואן.

העלייה החדה במחירי הספוט משקפת ביקוש חזק בשוק לנחושת. למרות שהצריכה נמצאת בעונת שפל עונתית עם סנטימנט גובר בסוף השנה, רמת הקבלה של המחירים הגבוהים הנוכחיים במורד הזרם נותרה נמוכה, דבר המדכא משמעותית את הביקוש לחידוש המלאי ומוביל לעסקאות איטיות בשוק הספוט וללחץ מתמשך על הפרמיות. עם זאת, גורמים חיוביים ברמת המאקרו והתעשייה ממשיכים לתמוך במגמת העלייה במחירי הנחושת.

ניתוח טכני ותחזית: מומנטום שורי עם אופטימיות זהירה

מנקודת מבט טכנית, מחירי הנחושת צפויים לשמור על מגמת עלייה חזקה בטווח הקצר. שילוב של גורמים מרובים מספק מומנטום חזק לעליית מחירי הנחושת, אך נותרו כמה אי ודאויות.

מצד אחד, אי-ודאות במדיניות מקרו, סיכונים גיאופוליטיים גוברים ותנאי אספקה ​​הדוקים תומכים במחירי נחושת גבוהים יותר. מצד שני, הצריכה הנמוכה העונתית, ההתנגדות למחירים גבוהים במורד הזרם וצבירת מלאי מפעילים לחץ מרסן מסוים על עליית המחירים.

לסיכום, תעשיית הנחושת מנווטת בסביבה מורכבת ותנודתית, כאשר מגמות המחירים מושפעות משילוב של מדיניות מאקרו, גיאופוליטיקה ודינמיקת היצע-ביקוש בתעשייה. משקיעים ומשתתפים בתעשייה צריכים לעקוב מקרוב אחר התפתחויות השוק, להבין את כיווני המדיניות המקרו, לשים לב לשינויים בהיצע וביקוש בתעשייה, ולראות את מסלול מחירי הנחושת העתידי באופטימיות זהירה, לחפש הזדמנויות השקעה ולגבש אסטרטגיות תגובה לנוכח תנודות השוק.

הצהרת אחריות: מאמר זה מבוסס על מידע זמין לציבור ואינו מהווה ייעוץ השקעות. רשת מתכות לא ברזליות של צ'אנגג'יאנג

 

הודפס מחדש מ https://www.ccmn.cn/