Les prix du cuivre flambent

Le 12 janvier, les contrats à terme sur le cuivre à Shanghai ont repris leur dynamique haussière. Le contrat principal, le 2602, a ouvert à 101 910 yuans la tonne, a atteint un plus haut de 103 970 yuans en cours de séance, est retombé à 101 520 yuans, et a finalement clôturé à 103 800 yuans à 15h00, soit une hausse substantielle de 3 520 yuans, ou 3,51 %. Malgré une baisse du volume d'échanges quotidien de 94 076 lots, à 209 742 lots, et une réduction des positions ouvertes de 5 985 lots, à 182 688 lots, par rapport à la veille, la tendance haussière des prix du cuivre est restée intacte.

Durant la séance asiatique, les prix du cuivre au London Metal Exchange (LME) ont également fortement progressé. À 16h12, heure de Pékin, le cours s'établissait à 13 171,5 dollars la tonne, en hausse de 206 dollars, soit 1,59 %, après avoir atteint un plus haut intraday de 13 227 dollars la tonne.

Ce rebond, alimenté par une conjonction de politiques macroéconomiques, de conflits géopolitiques et de transformations industrielles, remodèle la chaîne d'approvisionnement mondiale du cuivre à un rythme étonnamment rapide.

Facteurs macroéconomiques : le double impact des politiques publiques et de la géopolitique

(I) Données sur l'emploi aux États-Unis : un bilan mitigé qui jette le doute sur la politique de la Fed

Les données publiées par le département du Travail américain indiquent que les créations d'emplois non agricoles, corrigées des variations saisonnières, ont augmenté de 50 000 en décembre, un chiffre inférieur aux prévisions du marché (60 000). Le chiffre de novembre a également été révisé à la baisse, passant de 64 000 à 56 000. Le taux de chômage a toutefois reculé à 4,4 % en décembre, un niveau inférieur aux prévisions du marché (4,5 %) et aux 4,6 % du mois précédent. Concernant les salaires, la croissance mensuelle a rebondi à 0,3 % (contre 0,2 % précédemment), tandis que la hausse annuelle s'est fortement accélérée à 3,8 %, son plus haut niveau depuis septembre 2025.

Les créations d'emplois non agricoles, inférieures aux prévisions, conjuguées à la baisse du chômage et au rebond des salaires, ont dressé un tableau contrasté du marché du travail américain. Le marché anticipe actuellement un maintien des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en janvier, mais l'incertitude demeure quant à l'orientation future de la politique monétaire. L'affaiblissement du dollar a stimulé la hausse des prix des matières premières, rendant le cuivre libellé en dollars plus attractif pour les acheteurs détenant d'autres devises et faisant ainsi grimper les cours du cuivre.

(II) L’indépendance de la Fed sous surveillance : des inquiétudes croissantes du marché

Le 11 janvier, heure locale, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que le ministère de la Justice américain avait assigné la Fed à comparaître et menacé de poursuites pénales en raison de son témoignage concernant la rénovation du bâtiment de la Fed. M. Powell a qualifié cette action de « prétexte », laissant entendre que l'administration cherchait à exercer davantage de pression sur lui concernant les baisses de taux d'intérêt. Cette nouvelle a accentué les inquiétudes des marchés quant à l'indépendance de la Réserve fédérale et à la crédibilité du dollar américain, intensifiant la volatilité des marchés et soutenant, au niveau macroéconomique, la hausse des prix du cuivre.

(III) Politique intérieure : Plan de relance pour stimuler la demande intérieure

Le 9 janvier, le Premier ministre Li Qiang a présidé une réunion exécutive du Conseil des affaires d'État, soulignant que la mise en œuvre d'un ensemble de mesures budgétaires et financières coordonnées visant à stimuler la demande intérieure est essentielle pour accroître la demande effective et moderniser la régulation macroéconomique. La réunion a mis en lumière la nécessité de renforcer la coordination entre les politiques budgétaires et financières et d'orienter la participation des capitaux privés vers la stimulation de la consommation et de l'investissement. Cette orientation politique devrait stimuler la croissance économique nationale, accroître la demande de métaux industriels comme le cuivre et apporter un soutien politique national à la hausse des prix du cuivre.

(IV) Conflits géopolitiques : Préoccupations croissantes concernant la stabilité des ressources

Face à l'escalade des tensions géopolitiques mondiales, les inquiétudes concernant la stabilité de l'approvisionnement en ressources s'accentuent. La forte performance des métaux précieux aujourd'hui a fortement influencé le secteur des métaux non ferreux : le carbonate de lithium et l'étain de Shanghai ont atteint leurs prix plancher, soutenant également le cuivre de Shanghai. L'incertitude liée aux risques géopolitiques pousse les investisseurs vers des valeurs refuges. Métal industriel essentiel et ressource stratégique, le cuivre bénéficie du soutien de ces facteurs géopolitiques.

Dynamiques industrielles : Intensification de la dynamique offre-demande

(I) Côté offre : Tension persistante sur l'approvisionnement minier et frais de traitement

Récemment, les frais de traitement au comptant du concentré de cuivre en Chine sont restés sous pression, signe d'une offre de minerai toujours tendue. La compagnie minière publique chilienne Codelco a annoncé une baisse de sa production, sa production de cuivre ayant diminué de 3 % en novembre par rapport à l'année précédente, pour atteindre 130 900 tonnes. La production de la plus grande mine de cuivre au monde, Escondida, appartenant à BHP, a chuté de 12,8 % à 94 400 tonnes. Par ailleurs, des sources bien informées ont révélé que le mois dernier, la compagnie minière chilienne Antofagasta et une fonderie de cuivre chinoise ont conclu un accord visant à ramener à zéro les frais de traitement et d'affinage du cuivre pour 2026. Pour 2025, ces frais sont même devenus négatifs, ce qui signifie que les fonderies doivent rémunérer les mineurs pour le traitement du concentré de cuivre.

La tension sur l'approvisionnement minier devrait fortement faire grimper les prix du cuivre. Bien que les approvisionnements nationaux continuent d'arriver et que les stocks s'accumulent, la moindre perturbation dans le secteur minier peut déclencher des réactions importantes du marché, contribuant ainsi de manière significative à la hausse des prix du cuivre.

(II) Côté demande : coexistence d'une impulsion à court terme et de contraintes à long terme

Le ministère chinois des Finances a annoncé la suppression des ristournes de TVA à l'exportation pour des produits tels que les modules photovoltaïques à compter du 1er avril 2026. Cette mesure pourrait inciter l'industrie photovoltaïque à accélérer sa production à court terme, entraînant une hausse temporaire de la consommation et un soutien conjoncturel aux prix du cuivre. Cependant, le secteur de la consommation est entré dans sa période de faible activité saisonnière, marquée par une tendance à la baisse en fin d'année. Les utilisateurs finaux sont réticents face aux prix élevés actuels, ce qui freine considérablement la demande de réapprovisionnement. Les transactions sur le marché au comptant restent atones, exerçant une pression constante sur les primes.

Néanmoins, la suppression totale des rabais à l'exportation pour les produits photovoltaïques chinois, conjuguée aux prévisions d'exportations anticipées, pourrait stimuler la demande de métaux à court terme. Depuis le début de l'année, l'intensification des conflits géopolitiques mondiaux a alimenté les inquiétudes du marché quant à la stabilité des ressources, soutenant également la demande de cuivre.

(III) Mouvements d'entreprise : ajustements stratégiques et dynamique du marché

Pan Pacific Copper (PPC), le plus grand fournisseur de cuivre raffiné du Japon, a indiqué à ses sources vendredi dernier que la prime qu'il propose à ses clients japonais pour le cuivre de 2026 a atteint un niveau record de 330 dollars la tonne le mois dernier. Cette prime de livraison physique, ajoutée au prix de référence du cuivre au London Metal Exchange (LME), est plus de trois fois supérieure à la prime de 88 dollars pour 2025. Cette forte hausse des primes s'explique par la baisse marquée des coûts de traitement et d'affinage (CT/CA), qui entraîne une augmentation des coûts d'approvisionnement en matières premières, contraignant l'entreprise à répercuter cette charge sur ses clients.

Par ailleurs, l'attention du marché est focalisée sur les négociations menées par Rio Tinto Group en vue de l'acquisition de Glencore. Une offre couronnée de succès donnerait naissance à la plus grande entreprise minière mondiale, avec une capitalisation boursière combinée de près de 207 milliards de dollars. Les ajustements stratégiques et les opérations de fusion-acquisition entre les entreprises auront un impact sur l'offre et les prix du cuivre, et seront donc au centre des préoccupations des acteurs du marché.

Marché au comptant : flambée des prix et fluctuations des primes

Les statistiques du Réseau des métaux non ferreux du Changjiang montrent une forte hausse généralisée des prix du cuivre au comptant sur le marché intérieur aujourd'hui. Le prix du cuivre au comptant Changjiang (indice 1#) s'établissait à 103 280 yuans la tonne, en progression de 2 600 yuans, avec des primes comprises entre 90 et 130 yuans, soit une augmentation de 30 yuans par rapport à la veille. Le prix du cuivre composite Changjiang (indice 1#) s'établissait à 103 205 yuans la tonne, en hausse de 2 580 yuans, avec des décotes allant de 20 à 90 yuans, soit une augmentation de 35 yuans. Le prix du cuivre au comptant Guangdong (indice 1#) s'établissait à 103 160 yuans la tonne, en hausse de 2 560 yuans, avec des décotes allant de 110 à 90 yuans. Malgré ces variations dans l'amplitude des décotes, les prix sont restés globalement stables. Le prix du cuivre Shanghai 1# était coté à 103 170 yuans la tonne, en hausse de 2 580 yuans, avec des remises de 40 yuans pour des primes de 40 yuans, soit une augmentation de 10 yuans.

La forte hausse des prix au comptant reflète une demande soutenue de cuivre sur le marché. Bien que la consommation soit actuellement en période de faible activité saisonnière, dans un contexte de regain d'intérêt pour les fêtes de fin d'année, l'acceptation des prix élevés actuels par les distributeurs reste faible, ce qui freine considérablement la demande de reconstitution des stocks et entraîne une faible activité sur le marché au comptant ainsi qu'une pression constante sur les primes. Cependant, des facteurs macroéconomiques et sectoriels favorables continuent de soutenir la tendance haussière des prix du cuivre.

Analyse technique et perspectives : dynamique haussière teintée d’optimisme prudent

D'un point de vue technique, les prix du cuivre devraient maintenir une forte tendance haussière à court terme. La combinaison de plusieurs facteurs alimente fortement cette hausse, mais certaines incertitudes persistent.

D'une part, les incertitudes liées aux politiques macroéconomiques, l'escalade des risques géopolitiques et la tension sur l'offre soutiennent la hausse des prix du cuivre. D'autre part, la faiblesse saisonnière de la consommation, la résistance des acteurs en aval aux prix élevés et l'accumulation des stocks exercent une certaine pression à la baisse sur cette hausse.

En résumé, l'industrie du cuivre évolue dans un environnement complexe et volatil, où les prix sont influencés par une combinaison de politiques macroéconomiques, de facteurs géopolitiques et de dynamique de l'offre et de la demande. Les investisseurs et les acteurs du secteur doivent suivre de près l'évolution du marché, appréhender les orientations des politiques macroéconomiques, être attentifs aux variations de l'offre et de la demande, et envisager l'évolution future des prix du cuivre avec un optimisme prudent, en recherchant des opportunités d'investissement et en élaborant des stratégies pour s'adapter aux fluctuations du marché.

Clause de non-responsabilité: Cet article s'appuie sur des informations publiques et ne constitue pas un conseil en investissement. Réseau des métaux non ferreux de Changjiang

 

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