Reimpreso: Las políticas, la geopolítica y la crisis de suministro impulsan un mercado alcista que impulsa el aumento del precio del cobre en Shanghái del 3,51 %.

Los precios del cobre suben

El 12 de enero, los futuros del cobre en Shanghái recuperaron su impulso alcista. El contrato principal, el 2602, abrió a 101.910 yuanes por tonelada, alcanzó un máximo de 103.970 yuanes durante la sesión, bajó a un mínimo de 101.520 yuanes y finalmente cerró en 103.800 yuanes a las 15:00, lo que representa un aumento sustancial de 3.520 yuanes (3,51%). A pesar de una disminución en el volumen diario de negociación de 94.076 lotes, hasta los 209.742, y una reducción en el interés abierto de 5.985 lotes, hasta los 182.688, en comparación con la jornada anterior, la tendencia alcista de los precios del cobre se mantuvo firme.

Durante la sesión asiática, los precios del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME) también registraron un fuerte avance. A las 16:12, hora de Pekín, el precio más reciente se situó en 13.171,5 dólares por tonelada, con un aumento de 206 dólares o un 1,59%, alcanzando un máximo intradía de 13.227 dólares por tonelada.

Este repunte, impulsado por una confluencia de políticas macroeconómicas, conflictos geopolíticos y transformación industrial, está transformando la cadena de suministro mundial del cobre a un ritmo inesperadamente rápido.

Factores macroeconómicos: el doble impacto de la política y la geopolítica

(I) Datos de empleo de EE. UU.: un panorama dispar que pone en duda la política de la Reserva Federal

Los datos publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. mostraron que las nóminas no agrícolas ajustadas estacionalmente aumentaron en 50.000 puestos en diciembre, cifra inferior a la estimación del mercado de 60.000. La cifra de noviembre también se revisó a la baja, con un aumento de 56.000 puestos desde las 64.000 reportadas previamente. Sin embargo, la tasa de desempleo descendió al 4,4 % en diciembre, por debajo de la estimación del mercado del 4,5 % y del 4,6 % del mes anterior. En cuanto a los salarios, el crecimiento intermensual repuntó hasta el 0,3 % (desde el 0,2 % anterior), mientras que el aumento interanual se aceleró significativamente hasta el 3,8 %, el nivel más alto desde septiembre de 2025.

Las nóminas no agrícolas, inferiores a las esperadas, junto con la disminución de la tasa de desempleo y la recuperación salarial, presentaron un panorama heterogéneo para el mercado laboral estadounidense. El mercado mantiene la opinión de que la Reserva Federal mantendrá estables los tipos de interés en enero, pero persiste la incertidumbre sobre la trayectoria futura de la política monetaria. El debilitamiento del índice del dólar estadounidense ha servido como catalizador del aumento de los precios de las materias primas, haciendo que el cobre denominado en dólares sea más atractivo para los compradores de otras divisas, impulsando así los precios del cobre.

(II) La independencia de la Reserva Federal bajo escrutinio: crecientes preocupaciones en el mercado

El 11 de enero, hora local, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró que el Departamento de Justicia de EE. UU. había citado a la Reserva Federal y amenazado con presentar cargos penales por su testimonio sobre la renovación del edificio de la Reserva Federal. Powell calificó esta acción como un "pretexto", sugiriendo que la administración pretendía ejercer más presión sobre él respecto a los recortes de las tasas de interés. Esta noticia acentuó la preocupación del mercado sobre la independencia de la Reserva Federal y la credibilidad del dólar estadounidense, intensificando aún más la volatilidad del mercado y brindando apoyo macroeconómico al alza de los precios del cobre.

(III) Política interna: Paquete de estímulo para impulsar la demanda interna

El 9 de enero, el primer ministro Li Qiang presidió una reunión ejecutiva del Consejo de Estado, donde enfatizó que la implementación de un paquete coordinado de políticas fiscales y financieras para estimular la demanda interna es crucial para expandir la demanda efectiva e innovar en la regulación macroeconómica. La reunión destacó la necesidad de fortalecer la coordinación entre las políticas fiscales y financieras y orientar la participación del capital social para impulsar el consumo y la inversión. Se espera que esta orientación política impulse el crecimiento económico interno, aumente la demanda de metales industriales como el cobre y brinde apoyo a las políticas internas para el aumento de los precios del cobre.

(IV) Conflictos geopolíticos: crecientes preocupaciones sobre la estabilidad de los recursos

A medida que las tensiones geopolíticas se intensifican a nivel mundial, crece la preocupación por la estabilidad del suministro de recursos. El sólido desempeño actual de los metales preciosos influyó significativamente en el sector de los metales no ferrosos, donde el carbonato de litio y el estaño de Shanghái alcanzaron sus precios máximos, impulsando también el cobre de Shanghái. La incertidumbre derivada de los riesgos geopolíticos impulsa a los inversores hacia activos refugio. Como metal industrial crítico y recurso estratégico, los precios del cobre se ven respaldados por estos factores geopolíticos.

Dinámica de la industria: dinámica intensificada de la oferta y la demanda

(I) Lado de la oferta: La persistente escasez de suministro en las minas presiona las tarifas de procesamiento

Recientemente, los cargos por tratamiento puntual del concentrado de cobre en China se han mantenido bajo presión, lo que indica una escasez continua de mineral. La minera estatal chilena, Codelco, reportó una disminución en la producción, con una caída interanual del 3% en su producción de cobre en noviembre, hasta las 130.900 toneladas métricas. La producción en la mina de cobre más grande del mundo, Escondida, propiedad de BHP, disminuyó un 12,8%, hasta las 94.400 toneladas métricas. Además, fuentes bien informadas revelaron que el mes pasado, la minera chilena Antofagasta y una fundición de cobre china llegaron a un acuerdo para reducir a cero los cargos por tratamiento y refinación del cobre para 2026. Para 2025, los cargos por tratamiento puntual incluso se volvieron negativos, lo que significa que las fundiciones deben pagar a las mineras por procesar el concentrado de cobre.

Es muy probable que la escasez de suministro minero impulse el alza de los precios del cobre. Si bien los suministros nacionales siguen llegando y los inventarios se acumulan, cualquier pequeña perturbación en el sector minero puede provocar reacciones sensibles en el mercado, lo que constituye un importante factor de apoyo al alza de los precios del cobre.

(II) Lado de la demanda: coexisten impulsos de corto plazo y restricciones de largo plazo

El Ministerio de Finanzas de China anunció la cancelación de las devoluciones del impuesto al valor agregado a la exportación para productos como los módulos fotovoltaicos a partir del 1 de abril de 2026. Esta política podría impulsar a la industria fotovoltaica a acelerar la producción a corto plazo, lo que generaría un impulso temporal en el consumo del sector y brindaría un soporte a corto plazo a los precios del cobre. Sin embargo, el sector de consumo ha entrado en su temporada baja estacional, con una confianza positiva a finales de año. Los usuarios finales no aceptan con entusiasmo los altos precios actuales, lo que ha resultado en una demanda de reposición considerablemente reducida. Las transacciones en el mercado spot se mantienen lentas, lo que ejerce una presión continua sobre las primas.

Sin embargo, la cancelación total de los reembolsos a la exportación de productos fotovoltaicos chinos, sumada a las expectativas de exportaciones anticipadas, podría estimular la demanda de metales a corto plazo. Desde principios de año, la intensificación de los conflictos geopolíticos globales ha alimentado la preocupación del mercado sobre la estabilidad de los recursos, lo que también ha impulsado la demanda de los precios del cobre.

(III) Movimientos corporativos: ajustes estratégicos y dinámica del mercado

Pan Pacific Copper (PPC), el mayor proveedor de cobre refinado de Japón, informó el viernes pasado que la prima que propuso a sus clientes nacionales japoneses para el cobre de 2026 alcanzó un máximo histórico de 330 dólares por tonelada el mes pasado. Esta prima por entrega física, sumada al precio de referencia del cobre de la Bolsa de Metales de Londres (LME), es más del triple de la prima de 88 dólares para 2025. El aumento de las primas refleja la marcada disminución de los cargos por tratamiento y refinación (TC/RC), que eleva los costos de adquisición de materia prima, lo que lleva a la empresa a trasladar la carga a los clientes.

Además, la atención del mercado se centra en las negociaciones del Grupo Rio Tinto para adquirir Glencore. De prosperar la oferta, se crearía la mayor minera del mundo, con un valor de mercado combinado de casi 207 000 millones de dólares. Los ajustes estratégicos y las fusiones y adquisiciones entre empresas impactarán el panorama de la oferta y las tendencias de precios en el mercado del cobre, convirtiéndolas en foco de atención para los participantes del mercado.

Mercado al contado: precios en alza y primas fluctuantes

Las estadísticas de la Red de Metales No Ferrosos de Changjiang muestran que los precios spot del cobre doméstico subieron hoy en todos los ámbitos. El precio spot del cobre Changjiang 1# se cotizó a 103.280 yuanes por tonelada, un aumento de 2.600 yuanes, con primas que oscilaban entre 90 y 130 yuanes, un incremento de 30 yuanes con respecto a ayer. El precio del cobre Changjiang Composite 1# se cotizó a 103.205 yuanes por tonelada, un aumento de 2.580 yuanes, con descuentos de 20 yuanes a primas de 90 yuanes, un aumento de 35 yuanes. El precio spot del cobre Guangdong 1# se cotizó a 103.160 yuanes por tonelada, un aumento de 2.560 yuanes, con descuentos que oscilaban entre 110 yuanes a primas de 90 yuanes. Aunque el rango de descuento cambió, los precios generales se mantuvieron firmes. El precio del cobre Shanghai 1# se cotizó a 103.170 yuanes por tonelada, un aumento de 2.580 yuanes, con descuentos de 40 yuanes sobre primas de 40 yuanes, un aumento de 10 yuanes.

El fuerte aumento de los precios spot refleja la fuerte demanda de cobre en el mercado. Si bien el consumo se encuentra en una temporada baja con una creciente confianza de fin de año, la aceptación de los altos precios actuales por parte de los productores sigue siendo baja, lo que frena significativamente la demanda de reposición y genera una baja actividad en el mercado spot y una presión continua sobre las primas. Sin embargo, factores favorables a nivel macroeconómico y del sector continúan apoyando la tendencia alcista de los precios del cobre.

Análisis técnico y perspectivas: impulso alcista con optimismo cauteloso

Desde una perspectiva técnica, se espera que los precios del cobre mantengan una fuerte tendencia alcista a corto plazo. La interacción de múltiples factores impulsa con fuerza el aumento de los precios del cobre, pero persisten algunas incertidumbres.

Por un lado, la incertidumbre en las políticas macroeconómicas, la escalada de riesgos geopolíticos y la escasez de oferta impulsan el alza de los precios del cobre. Por otro lado, el bajo consumo estacional, la resistencia de los productores a los precios altos y la acumulación de inventarios ejercen cierta presión restrictiva sobre el aumento de precios.

En resumen, la industria del cobre se encuentra en un entorno complejo y volátil, con tendencias de precios influenciadas por una combinación de políticas macroeconómicas, geopolíticas y dinámicas de oferta y demanda. Los inversores y los participantes del sector deben seguir de cerca la evolución del mercado, comprender las directrices de las políticas macroeconómicas, prestar atención a los cambios en la oferta y la demanda, y observar la trayectoria futura de los precios del cobre con un optimismo cauteloso, buscando oportunidades de inversión y formulando estrategias de respuesta ante las fluctuaciones del mercado.

Descargo de responsabilidad: Este artículo se basa en información pública y no constituye asesoramiento de inversión. Red de Metales No Ferrosos de Changjiang

 

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