Harga Tembaga Melonjak

Pada 12 Januari, harga tembaga berjangka Shanghai kembali menunjukkan momentum kenaikannya. Kontrak utama, 2602, dibuka pada 101.910 yuan per ton, naik ke level tertinggi 103.970 yuan selama sesi perdagangan, turun ke level terendah 101.520 yuan, dan akhirnya ditutup pada 103.800 yuan pada pukul 15:00, menandai peningkatan substansial sebesar 3.520 yuan atau 3,51%. Meskipun terjadi penurunan volume perdagangan harian sebesar 94.076 lot menjadi 209.742 lot dan penurunan open interest sebesar 5.985 lot menjadi 182.688 lot dibandingkan dengan hari perdagangan sebelumnya, tren kenaikan harga tembaga tetap tak tergoyahkan.

Selama sesi perdagangan Asia, harga tembaga di London Metal Exchange (LME) juga mengalami kenaikan yang signifikan. Pada pukul 16:12 waktu Beijing, harga terbaru berada di angka $13.171,5 per ton, naik sebesar $206 atau 1,59%, dengan harga tertinggi intraday mencapai $13.227 per ton.

Kenaikan harga ini, yang dipicu oleh gabungan kebijakan makro, konflik geopolitik, dan transformasi industri, membentuk kembali rantai pasokan tembaga global dengan kecepatan yang tak terduga.

Faktor Pendorong Makro: Dampak Ganda Kebijakan dan Geopolitik

(I) Data Ketenagakerjaan AS: Hasil yang Beragam Menimbulkan Keraguan pada Kebijakan Fed

Data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian yang disesuaikan secara musiman meningkat sebesar 50.000 pada bulan Desember, lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar 60.000. Angka bulan November juga direvisi turun menjadi peningkatan 56.000 dari yang dilaporkan sebelumnya sebesar 64.000. Namun, tingkat pengangguran turun menjadi 4,4% pada bulan Desember, di bawah perkiraan pasar sebesar 4,5% dan bulan sebelumnya sebesar 4,6%. Mengenai upah, pertumbuhan bulanan kembali pulih menjadi 0,3% (dari 0,2% sebelumnya), sementara peningkatan tahunan meningkat secara signifikan menjadi 3,8%, level tertinggi sejak September 2025.

Data non-farm payrolls yang lebih rendah dari perkiraan, ditambah dengan penurunan tingkat pengangguran dan kenaikan upah, memberikan gambaran yang beragam tentang pasar kerja AS. Pasar saat ini mempertahankan pandangan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada bulan Januari, tetapi ketidakpastian tetap ada mengenai arah kebijakan moneter di masa depan. Melemahnya indeks dolar AS telah menjadi katalis bagi kenaikan harga komoditas, membuat tembaga yang didenominasikan dalam dolar lebih menarik bagi pembeli yang memegang mata uang lain dan dengan demikian meningkatkan harga tembaga.

(II) Independensi Fed di Bawah Pengawasan: Meningkatnya Kekhawatiran Pasar

Pada tanggal 11 Januari waktu setempat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell menyatakan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengirimkan surat panggilan kepada Fed dan mengancam akan mengajukan tuntutan pidana atas kesaksiannya mengenai renovasi gedung Fed. Powell menyebut tindakan ini sebagai "dalih," yang menunjukkan bahwa pemerintah bertujuan untuk memberikan tekanan lebih besar kepadanya terkait pemotongan suku bunga. Berita ini meningkatkan kekhawatiran pasar atas independensi Federal Reserve dan kredibilitas dolar AS, semakin memperintensifkan volatilitas pasar dan memberikan dukungan makro untuk kenaikan harga tembaga.

(III) Kebijakan Dalam Negeri: Paket Stimulus untuk Meningkatkan Permintaan Dalam Negeri

Pada tanggal 9 Januari, Perdana Menteri Li Qiang memimpin rapat eksekutif Dewan Negara, menekankan bahwa penerapan paket kebijakan fiskal dan keuangan yang terkoordinasi untuk merangsang permintaan domestik merupakan langkah penting untuk memperluas permintaan efektif dan berinovasi dalam regulasi makroekonomi. Rapat tersebut menyoroti perlunya memperkuat koordinasi antara kebijakan fiskal dan keuangan serta membimbing partisipasi modal sosial dalam meningkatkan konsumsi dan investasi. Arah kebijakan ini diharapkan dapat merangsang pertumbuhan ekonomi domestik, meningkatkan permintaan logam industri seperti tembaga, dan memberikan dukungan kebijakan domestik untuk kenaikan harga tembaga.

(IV) Konflik Geopolitik: Meningkatnya Kekhawatiran Terhadap Stabilitas Sumber Daya

Seiring meningkatnya ketegangan geopolitik secara global, kekhawatiran terhadap stabilitas pasokan sumber daya semakin meningkat. Kinerja kuat logam mulia hari ini secara signifikan memengaruhi sektor logam non-ferrous, dengan lithium karbonat dan timah Shanghai mencapai batas harga tertinggi, yang juga mendorong harga tembaga Shanghai. Ketidakpastian yang berasal dari risiko geopolitik mendorong investor menuju aset safe-haven. Sebagai logam industri penting dan sumber daya strategis, harga tembaga mendapat dukungan dari faktor-faktor geopolitik ini.

Dinamika Industri: Dinamika Penawaran dan Permintaan yang Semakin Intensif

(I) Sisi Penawaran: Ketatnya Pasokan Tambang yang Berkelanjutan Menekan Biaya Pemrosesan

Baru-baru ini, biaya pengolahan konsentrat tembaga di Tiongkok tetap berada di bawah tekanan, yang menunjukkan pasokan bijih yang terus ketat. Perusahaan pertambangan milik negara Chili, Codelco, melaporkan penurunan produksi, dengan produksi tembaga bulan November turun 3% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi 130.900 metrik ton. Produksi di tambang tembaga terbesar di dunia, Escondida, yang dimiliki oleh BHP, turun 12,8% menjadi 94.400 metrik ton. Lebih lanjut, sumber-sumber yang mengetahui informasi tersebut mengungkapkan bahwa bulan lalu, perusahaan pertambangan Chili Antofagasta dan sebuah perusahaan peleburan tembaga Tiongkok mencapai kesepakatan untuk mengurangi biaya pengolahan dan pemurnian tembaga untuk tahun 2026 menjadi nol. Untuk tahun 2025, biaya pengolahan bahkan menjadi negatif, yang berarti perusahaan peleburan harus membayar penambang untuk memproses konsentrat tembaga.

Kelangkaan pasokan dari tambang sangat mungkin mendorong harga tembaga lebih tinggi. Meskipun pasokan domestik terus berdatang dan persediaan terus menumpuk, gangguan kecil apa pun di sektor pertambangan dapat memicu reaksi pasar yang sensitif, yang berfungsi sebagai faktor pendukung signifikan bagi kenaikan harga tembaga.

(II) Sisi Permintaan: Dorongan Jangka Pendek dan Kendala Jangka Panjang Berdampingan

Kementerian Keuangan Tiongkok mengumumkan pembatalan potongan pajak pertambahan nilai (PPN) ekspor untuk produk-produk seperti modul fotovoltaik mulai 1 April 2026. Kebijakan ini dapat mendorong industri fotovoltaik untuk mempercepat produksi dalam jangka pendek, yang menyebabkan peningkatan sementara dalam konsumsi sektor tersebut dan memberikan dukungan jangka pendek untuk harga tembaga. Namun, sektor konsumsi telah memasuki musim rendahnya, dengan sentimen akhir tahun yang meningkat. Pengguna hilir kurang menerima harga tinggi saat ini, sehingga permintaan pengisian stok kembali sangat tertekan. Transaksi pasar spot tetap lesu, sehingga terus menekan premi.

Meskipun demikian, pembatalan total rabat ekspor untuk produk fotovoltaik China, ditambah dengan ekspektasi ekspor yang dilakukan lebih awal, dapat merangsang permintaan logam dalam jangka pendek. Sejak awal tahun, konflik geopolitik global yang semakin intensif telah memicu kekhawatiran pasar terhadap stabilitas sumber daya, dan juga memberikan dukungan dari sisi permintaan untuk harga tembaga.

(III) Langkah-langkah Korporasi: Penyesuaian Strategis dan Dinamika Pasar

Pan Pacific Copper (PPC), pemasok tembaga olahan terbesar di Jepang, menginformasikan kepada sumber-sumber informasi pada Jumat lalu bahwa premi yang mereka tawarkan kepada pelanggan domestik Jepang untuk tembaga tahun 2026 mencapai rekor tertinggi sebesar $330 per ton bulan lalu. Premi pengiriman fisik ini, yang ditambahkan ke harga tembaga acuan London Metal Exchange (LME), lebih dari tiga kali lipat premi $88 untuk tahun 2025. Lonjakan premi ini mencerminkan penurunan tajam biaya pengolahan dan pemurnian (TC/RC), yang meningkatkan biaya pengadaan bahan baku, sehingga mendorong perusahaan untuk membebankan biaya tersebut kepada pelanggan.

Selain itu, perhatian pasar terfokus pada negosiasi Rio Tinto Group untuk mengakuisisi Glencore. Jika tawaran tersebut berhasil, akan tercipta perusahaan pertambangan terbesar di dunia dengan nilai pasar gabungan hampir $207 miliar. Penyesuaian strategis dan aktivitas merger & akuisisi antar perusahaan akan memengaruhi lanskap pasokan dan tren harga di pasar tembaga, menjadikannya fokus utama bagi para pelaku pasar.

Pasar Spot: Harga yang Melonjak dan Premi yang Berfluktuasi

Statistik dari Jaringan Logam Nonferrous Changjiang menunjukkan bahwa harga tembaga spot domestik melonjak di semua lini hari ini. Harga tembaga Spot 1# Changjiang dikutip pada 103.280 yuan per ton, naik 2.600 yuan, dengan premi berkisar antara 90 hingga 130 yuan, meningkat 30 yuan dari kemarin. Harga tembaga Komposit 1# Changjiang dikutip pada 103.205 yuan per ton, naik 2.580 yuan, dengan diskon 20 yuan hingga premi 90 yuan, meningkat 35 yuan. Harga tembaga Spot 1# Guangdong dikutip pada 103.160 yuan per ton, naik 2.560 yuan, dengan diskon berkisar antara 110 yuan hingga premi 90 yuan. Meskipun kisaran diskon berubah, harga secara keseluruhan tetap stabil. Harga tembaga Shanghai 1# dikutip pada 103.170 yuan per ton, naik 2.580 yuan, dengan diskon 40 yuan hingga premi 40 yuan, meningkat 10 yuan.

Kenaikan tajam harga spot mencerminkan permintaan pasar yang kuat untuk tembaga. Meskipun konsumsi sedang berada pada musim rendah musiman dengan sentimen akhir tahun yang meningkat, penerimaan hilir terhadap harga tinggi saat ini tetap rendah, secara signifikan menekan permintaan pengisian kembali dan menyebabkan transaksi pasar spot yang lesu serta tekanan berkelanjutan pada premi. Namun, faktor-faktor yang menguntungkan di tingkat makro dan industri terus mendukung tren kenaikan harga tembaga.

Analisis Teknis dan Prospek: Momentum Bullish dengan Optimisme yang Hati-hati

Dari perspektif teknis, harga tembaga diperkirakan akan mempertahankan tren kenaikan yang kuat dalam jangka pendek. Interaksi berbagai faktor memberikan momentum yang kuat untuk kenaikan harga tembaga, tetapi beberapa ketidakpastian masih tetap ada.

Di satu sisi, ketidakpastian dalam kebijakan makro, meningkatnya risiko geopolitik, dan kondisi pasokan yang ketat mendukung harga tembaga yang lebih tinggi. Di sisi lain, rendahnya konsumsi musiman, resistensi hilir terhadap harga tinggi, dan akumulasi persediaan memberikan tekanan penahan terhadap kenaikan harga.

Singkatnya, industri tembaga sedang menghadapi lingkungan yang kompleks dan bergejolak, dengan tren harga yang dipengaruhi oleh kombinasi kebijakan makro, geopolitik, dan dinamika penawaran-permintaan industri. Investor dan pelaku industri harus memantau perkembangan pasar dengan cermat, memahami arah kebijakan makro, memperhatikan perubahan penawaran dan permintaan industri, dan memandang lintasan harga tembaga di masa depan dengan optimisme yang hati-hati, mencari peluang investasi dan merumuskan strategi respons di tengah fluktuasi pasar.

Penafian: Artikel ini didasarkan pada informasi yang tersedia untuk umum dan bukan merupakan saran investasi. Jaringan Logam Nonferrous Changjiang

 

Dicetak ulang dari https://www.ccmn.cn/